微博(WB)昨天盤前發(fā)布財報，主要數(shù)據(jù)如下：

1.凈營收4.602億美元，同比增長44%?？紤]2018年之前的營收數(shù)據(jù)經(jīng)過增值稅調(diào)整，則同比增長52.3%。

2.凈利潤為1.653億美元，同比增長63%。

Non-GAAP下，歸屬于微博的凈利潤為1.718億美元，同比增長49%。

3.月活躍用戶數(shù)（MAUs）達到4.46億，較上年同期凈增約7000萬，月活躍用戶數(shù)中93%為移動端用戶；平均日活躍用戶數(shù)（DAUs）達1.95億，較上年同期凈增約3000萬。

復(fù)盤行情

財報發(fā)出后，微博盤前一度漲超6%。當(dāng)天微博高開4.31%，而后跳水最高跌2.52%，最終翻漲4.86%。需要說一下，三季報好消息是，營收凈利均超出分析師預(yù)期，

不利一點是不及公司此前預(yù)期。包括隨后給出的下季指引，也不及預(yù)期。

微博預(yù)計第四季度凈營收4.8億美元至4.9億美元，市場預(yù)估4.991億美元。

微博今年以來，盡管財務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，股價遭遇超60%的深跌。昨天這份中規(guī)中矩的財報，有對此前大跌的修復(fù)，也有大盤強勁的帶動作用。納斯達克昨天漲近3%。

關(guān)鍵指標(biāo)

微博股價讓人興奮，伴隨著是它的高增速。本季度而言，最被看中的營收增速和MAU增速，并不能沖破此前兩次財報后大跌的預(yù)設(shè)：增速減緩。

加上一直以來市場對頭條系A(chǔ)PP走紅帶來沖擊的疑慮，如此大背景下，微博股價上升有壓力。

細(xì)分看微博的營收，微博三季度收入下行更多是由其增值服務(wù)增長乏力引起。三季度增值服務(wù)收入5090萬美元，同比增長24.7%，占總收入比例為11.1%，對總收入的貢獻為連續(xù)7個季度以來最低。來自中小企業(yè)（SMEs）和大客戶的廣告收入為3.8億美元，對廣告總收入的貢獻為93%，是進入2018年以來最高值。

估值&目標(biāo)價

Q3財報前摩根士丹利就發(fā)布研報，維持對微博“增持”評級，目標(biāo)價從130美元調(diào)低至72美元。理由是，低迷的宏觀氣候和競爭環(huán)境。

財報后巴克萊發(fā)布研報稱，微博的月活躍用戶數(shù)（MAU）和日活躍用戶數(shù)（DAU）均保持了強勁的增長勢頭，表明用戶對社交媒體有著強勁需求。維持對微博股票的“增持”評級，以及90美元的目標(biāo)股價。

以及華興資本，維持對微博65美元的目標(biāo)價，基于以下假設(shè)：

1) 據(jù)iResearch和CRSUS的估計，2017-2020年期間中國廣告市場（不包括戶外廣告）年均復(fù)合增長率占16%，網(wǎng)絡(luò)廣告市場年均復(fù)合增長率22%。

2) 2016年網(wǎng)絡(luò)廣告滲透率為68%，預(yù)計2020年達到85%;

3) 14%的貼現(xiàn)率。

考慮到微博目前占中國在線廣告市場1.7%的份額，目標(biāo)價對應(yīng)9倍2019年預(yù)測營收，21倍Non-GAAP下EPS（3.10美元每股）。

而更早之前，老虎研報對微博財務(wù)模型預(yù)測如下，

最后

兩年前微博百倍PE，股價50上下，那時的微博還“性感”。如今股價過60，動態(tài)市盈率29。這一輪用戶和營收起飛的數(shù)字升浪，微博走了兩年多。此后微博將更多以盈利支撐估值。

從價值的角度看，微博依然是最大的中文社交媒體平臺，吃瓜的首選陣地。