綠楊煙外曉寒輕，紅杏枝頭春意鬧！電影《立春》里有句臺(tái)詞：春天來(lái)的時(shí)候,總覺(jué)得會(huì)發(fā)生點(diǎn)什么…

1.3月29日，嗶哩嗶哩（B站）在美上市。

2.3月30日，愛(ài)奇藝在美上市。

3.4月2日，餓了么被阿里巴巴全資收購(gòu)。

這三件大事，都在朋友圈刮起了旋風(fēng)：“90后第一股”B站，在90后、00后心目中無(wú)可取代；視頻網(wǎng)站“一哥”愛(ài)奇藝，在2017年制造出7大火爆網(wǎng)絡(luò)的綜藝，牢牢占據(jù)視頻網(wǎng)站市場(chǎng)份額第一寶座，上市是眾望所歸；外賣頭部平臺(tái)餓了么被阿里巴巴以95億美金全資收購(gòu)，改寫(xiě)了O2O線下服務(wù)格局。

在這三個(gè)項(xiàng)目中，B站和愛(ài)奇藝是納斯達(dá)克IPO，餓了么屬于并購(gòu)。在美國(guó)，并購(gòu)?fù)顺鍪潜壬鲜懈鼮槠毡榈乃侥脊蓹?quán)退出通道之一。這些刷爆朋友圈的案例，從實(shí)證角度，用一個(gè)又一個(gè)的現(xiàn)實(shí)案例，為母基金“跨地域、跨行業(yè)、跨階段、多策略、多管理人”的優(yōu)勢(shì)打Call。

很難想象，一支單一基金可以出現(xiàn)這樣的“戰(zhàn)果”。這就是母基金的魅力之一——母基金投資來(lái)自不同階段、不同領(lǐng)域、不同賽道的子基金，覆蓋范圍廣，囊括優(yōu)秀項(xiàng)目的幾率高。無(wú)論是TMT、醫(yī)療健康、消費(fèi)升級(jí)、高端制造、節(jié)能環(huán)保，還是深科技、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、文化體育……通過(guò)投資母基金，投資者能夠最大程度將各個(gè)新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里，處于各個(gè)不同發(fā)展階段的、拔尖的高成長(zhǎng)企業(yè)收入囊中，在最大限度分散單一GP、單一基金等投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，有效提升投資效率，平衡了投資人的現(xiàn)金回流時(shí)間。舉個(gè)例子，普通基金可能最多投10到20個(gè)項(xiàng)目，但母基金通過(guò)投資多個(gè)子基金，可能投到了50到100個(gè)項(xiàng)目。項(xiàng)目一多，中標(biāo)的概率自然就高很多了。

單一基金的投資管理人，一年下來(lái)根本投不出這么多項(xiàng)目。因?yàn)橥顿Y項(xiàng)目需要細(xì)致的盡職調(diào)查和市場(chǎng)調(diào)研，投資人精力有限，即使一年三百六十五天不吃飯、不睡覺(jué)也不可能投幾十到上百個(gè)項(xiàng)目。母基金通過(guò)投資多支優(yōu)秀的子基金，站到多個(gè)巨人的肩膀上摘星，投到的項(xiàng)目又多又好。

除此之外，母基金因?yàn)楹捅姸嘧踊鸾⒌暮献麝P(guān)系，在行業(yè)內(nèi)深度布局，在信息獲取方面也獨(dú)占優(yōu)勢(shì)。在這個(gè)過(guò)程中，我們先通過(guò)深厚行業(yè)資源獲得二手份額投資機(jī)會(huì)，再通過(guò)專業(yè)盡調(diào)判斷安全邊際和底層項(xiàng)目質(zhì)量，最后有很多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目很快浮出水面，其中就包含周黑鴨項(xiàng)目和B站項(xiàng)目。

有投資者說(shuō)，我投了很多只基金，我自己不就是一個(gè)母基金了嗎？為啥要專門(mén)投資母基金呢？關(guān)于這種說(shuō)法，我們的回答是，就算你是一只母基金，可未必是一只好的基金。且不說(shuō)這些標(biāo)的基金是好是壞，就算它們都不錯(cuò)，那么如何配置比例？A基金多少，B基金多少，C基金多少，這些都是有道可循，并非隨機(jī)組合。

金庸小說(shuō)里，頂級(jí)的武功都有一套秘籍，這些秘籍是武林人士爭(zhēng)相搶奪的法寶。它們就是章法，武學(xué)的一招一式都已經(jīng)畫(huà)好。投資也是如此，一個(gè)組合里的每一個(gè)數(shù)據(jù)都是大膽設(shè)想、小心求證、縝密計(jì)算之后的結(jié)果。

投了之后就不管了嗎？非也。一分付出一分回報(bào)，好的投后管理保證了母基金良好的運(yùn)營(yíng)，牢牢把握風(fēng)控的閥門(mén)。

母基金投資策略主要有三大類：投基金、投資私募基金二手份額、跟投。比如，愛(ài)奇藝和餓了么是宜信財(cái)富母基金通過(guò)子基金間接持有的投資標(biāo)的，B站項(xiàng)目來(lái)自于二手份額策略。多種投資類型合理搭配，通過(guò)系統(tǒng)科學(xué)組合，最大限度分散風(fēng)險(xiǎn)，力爭(zhēng)提高風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整之后的收益水平。

B站就出自上述提到的這個(gè)二手份額資產(chǎn)包。除此之外，這個(gè)二手份額包還囊括了周黑鴨項(xiàng)目。

二手份額有什么好？

從周黑鴨和B站項(xiàng)目可以看出，私募股權(quán)投資未必一定要十年八載的等待，二手份額基金完美規(guī)避了私募股權(quán)投資的這些小“缺點(diǎn)”。它的優(yōu)點(diǎn)有：

1、時(shí)間短回報(bào)優(yōu)良

好的二手份額資產(chǎn)由于底層項(xiàng)目已經(jīng)投資了一段時(shí)間，相對(duì)傳統(tǒng)股權(quán)投資來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金回流速度更快、IRR更高。

2、投資風(fēng)險(xiǎn)小

接手投資了周黑鴨的二手份額時(shí)，原始基金從2007年到2016年每一個(gè)項(xiàng)目的投資明細(xì)、發(fā)展?fàn)顩r、后續(xù)融資及估值變化情況都有據(jù)可查。相比依靠過(guò)往業(yè)績(jī)和投資案例去評(píng)判一個(gè)基金管理人未來(lái)是否會(huì)繼續(xù)成功，直接去看已經(jīng)存在的投資項(xiàng)目，進(jìn)而判斷這支基金是否運(yùn)行良好，未來(lái)是否有很好的回報(bào)可能，顯然更為清晰透明。這樣一來(lái)，降低了母基金在投資二手份額的風(fēng)險(xiǎn)。